黑龙江快乐10分官网:医药板块12只概念股个股价值解析

2018-12-15 17:49:56 黑龙江快乐10分玩法 分享

黑龙江快乐10分玩法 www.z672w.cn   嘉事堂:业绩有望加速成长,电商业务竞争力突出

  类别:公司 研究机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:季序我,林娜 日期:2015-02-06

  公司医药电商业务竞争力突出

  我们认为公司发展电商业务时具备独特优势:1)公司为大型医疗集团提供药品集中采购(GPO)服务时,可获得较低处方药采购成本和渠道,增强自身医药电商业务的竞争力;2)公司在北京有约200家直营连锁药店,以此为线下资源,在慢性病管理方面更具优势;3)公司已具备仓储设施、物流分拣配送等硬件条件;4)电商团队增资持股20%嘉事堂连锁药店,激励作用明显。

  2015医药电商有望迎来多项政策利好

  我们认为,医改借力医药电商加速医药分开、优化现有医疗体系效率的政策倾向已较为明确。2015年,处方药允许网上销售、处方放开、医保对接等政策利好有望逐步落实,将成为医药电商的“政策年”。

  盈利高增长有望持续公司毛利相对较高的高值耗材业务、GPO采购具有高度可复制性,有望拉动未来两年业绩增长。随高值耗材代理公司并表及配送平台建设完成,我们预计未来2年高值耗材业务收入将维持33%/25%增速。公司GPO业务随首钢、鞍钢的成功推广,未来合作伙伴有望进一步增加,我们预计收入将维持43%/26%增速。电商业务刚起步,我们预计2015/16年收入将达0.5亿/1亿。

  估值:上调目标价至35.3元,维持买入评级

  考虑电商业务有望增厚公司业绩,我们上调14-18年扣非EP0%/1.8%/1.4%/2.4%/5.1%至0.50/0.74/1.02/1.37/1.81元,并将长期盈利增速预测从4.9%上调到5.9%?;谌鹨鳹CAM工具现金流贴现得到新目标价35.5元(WACC7.8%),对应15/16年PE48/35倍,高于医药流通领域公司平均估值,但考虑到医药电商广阔前景和政策催化,及市场给予九州通、海虹控股等业务创新公司的估值溢价,我们认为估值合理,维持“买入”评级。

  一心堂中国医药零售连锁行业整合者,上调评级至买入

  类别:公司 研究机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2015-01-19

  投资要点:

  经营能力最强的医药零售连锁企业,过往经营业绩优秀!一心堂是国内经营能力最强的医药零售连锁企业,2009-2013年公司收入从14.56亿增长到35.47亿,复合增长率24.93%,2014年前三季度收入32.34亿,增长27.07%;净利润从8485万增长到2.41亿,复合增长率29.80%,2014年前三季度净利润2.25亿,增长29.10%。公司近五年销售净利率保持在6%~7%,且逐年上升,相比国大药房、上?;系裙诠婺A煜鹊牧闶哿笠?,盈利能力十分突出。

  竞争优势突出,有望成长为中国医药零售连锁行业整合者。公司竞争优势突出:1)以云南为根据地进行深耕,同时在四川、贵州等省进行战略布局,少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力;2)民营体制,管理团队激励比较充分;3)中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业,零售业务具备高现金产出效益,账上现金超过10亿,可以有效支撑公司进行对外扩张和并购。我们认为,公司有望成长为中国医药零售连锁行业整合者。

  积极布局线上业务,线下实体店是医药OTO绕不开的一环。公司积极布局线上业务,计划加大对线上业务的资源投入力度,利用线下现有资源加快推动线上业务发展。我们认为,以目前医药流通行业物流发展水平,短期难以支撑药品OTO最后一公里配送,线下实体店是医药OTO绕不开的一环。

  中国医药零售连锁行业整合者,上调评级至买入。中国医药零售连锁化率低,市场集中度低,2013年前十大零售连锁企业市场份额约14.4%,有非常大的市场整合空间。公司拥有业内最强的经营能力,竞争优势突出,管理团队优秀,我们维持公司14-16年每股盈利预测至1.19元、1.52元、1.90元,同比增长29%、27%、25%,对应预测市盈率37倍、29倍、23倍,12个月目标价57.3元,有30.3%的上涨空间,考虑行业整合空间较大,上调评级至买入。

  太安堂:“麒麟丸制作技艺”入选国家非遗,皮肤药新产品获批

  类别:公司 研究机构:华创证券有限责任公司 研究员:于洋,张伟光 日期:2015-01-27

  事项。

  公司公告称:公司申报的“太安堂麒麟丸制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产代表性项目名录扩展项目名录,同时新产品“蛇脂参黄软膏”获得新药证书和药品注册批件。

  主要观点。

  1. 麒麟丸制作工艺入选国家非遗,护航产品高增长。近日,公司申报的“太安堂麒麟丸制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产代表性项目名录扩展项目名录,本次入选将进一步奠定公司独家核心产品麒麟丸在生殖健康和优生优育细分领域中的优势地位,有利于麒麟丸的市场拓展,从2009 年至今,该品种实现销售收入复合增长50%,此次入选对公司未来高增长提供保障。

  2. 皮肤药新产品获批,产品线得到进一步提升。公司以皮肤药起家,该产品线囊括了药品、消毒用品、日化美容领域,此次获批的“蛇脂参黄软膏”进一步丰富皮肤药产品线,该产品具有杀虫止痒,清热燥湿等功效;产品上市后将成为公司皮肤药领域继消炎癣湿药膏之外的又一核心品种。此外,公司今年还将加强以“柯医师”为代表的品牌药妆推广,借助康爱多线上平台,实现皮肤药的恢复性增长。

  3. 大股东提升控股比例,坚定看好公司发展。公司2014 年先后完成了16.5亿元增发、对电商平台康爱多的收购以及核心管理团队的股权激励,日前通过定向向大股东太安堂集团非公开发行不超过4,529 万股(含4,529 万股)A 股股票(发行价为11.04 元/股,本次发行募集资金总额不超过50,000.00 万元)。此次发行后,大股东太安堂集团持股比例将由28.22%提升至32.46%,强化控制权释放积极信号。

  4. 投资建议:“推荐”(维持)。我们预计公司2014-2016 年EPS 为:0.27 元、0.36 元和0.47 元,同比增长48%、32%和31%,目前股价对应PE 为49X/38X/28X[考虑增发摊薄,预计2015-2016 年摊薄EPS 为:0.34 元和0.45 元,对应PE 为40X/30X]??春霉竞诵牟?心脑血管和不孕不育类)增长,麒麟丸制作工艺入选非遗加速医院推广,公司未来在儿科、妇科和滋补保健品种上的拓展值得期待,收购康爱多实现公司线上线下业务融合,新产品完善丰富大健康产业平台,大股东增持彰显经营信心,维持“推荐”评级,6 个月目标价16.6 元[对应增发后124 亿市值=94 亿(医药主业2015 年PE 35X)+康爱多30 亿(2015 年3 倍PS,参考亚马逊等电商公司早期估值方法)].

  风险提示。

  1. 募投项目进度不及预期风险。

  2. 产品销售不及预期风险。

  九州通:全面搭建医药电商平台,分享医改带来的行业爆发大机遇

  类别:公司 研究机构:华创证券有限责任公司 研究员:彭婷,于洋 日期:2014-12-18

  投资要点。

  1、拓展新的战略业务,在医药分销的核心业务之外寻找增量。在医药商业几大巨头中,公司的医药快批业务依靠市场化的高效率运营胜出?;┲贫鹊氖敌卸怨旧贸さ牡谌斩艘┢废塾兴跋?,为了找到新的增长点,目前公司将医院纯销、医疗器械、中药材与中药饮片业务、零售连锁、电子商务、基药与处方药、总代理业务和医药工业等定位为战略业务。近来医改的驱动,迎来医药电商的发展机遇。

  2、医药分业背景下,药品电商将突破体制制约,进入爆发式增长期。医疗机构内部的垄断势力让80%的药品在冗长且低效的医疗渠道中实现销售。目前推动的公立医院改革正在逐渐切断医院、医生与药品在经济利益上的联系。由于医药分业的实现需要构建合理的利益补偿机制,我国医改的制度设计正通过改变医保支付方式、取消药品加成、提高医疗服务费用、提升医务人员薪酬等方式,以实现医药分业。以药养医机制的破除将迎来药品电商的春天。

  3、好药师网上药店的优势在于从医端导流量到药、强大的IT技术平台和供应链管理能力。

 ???药品具有的信息不对称性的特点,决定药品的销售不能与专业的诊断和用药服务分开。好药师通过与春雨医生的战略合作、满足网络医院的电子处方配药、与移动医疗设备端的合作等方式,来从医端导入流量到药上。

 ???药品电商同样需要具备强大的IT技术平台与供应链管理能力。九州通在某些品种的规模优势形成了采购的成本优势。另外公司药品分销擅长对接小型医疗终端的特点,决定其物流配送体系由B2B转向B2C的难度较小。

  4、投资建议:公司是一家努力在快批业务之外寻求增量的企业??春霉敬罅ν卣沟囊皆捍肯?、医疗器械、中药材等战略业务,尤其在目前医药分业大背景下,公司凭借自身优势搭建的医药电商生态框架将充分享受行业爆发带来的红利。我们预计公司14至16年的EPS分别为0.35、0.42、0.51元,对应的PE为54X、45X、37X。给予推荐评级。

  风险提示。

  医改政策冲击传统快批业务;电商政策放开进度低于预期

(责任编辑:DF146)

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编辑:小马